速報2026.07.18

SpaceX、AI 部門の営業損失が売上高の2倍　評価額291兆円、年4兆8000億円を消費　強気派と悲観派が真っ二つ

米SpaceX（NASDAQ: SPCX）が2026年6月12日のNasdaq上場後、垂直統合型プラットフォーム企業として評価額$2.1兆（約291.6兆円）に到達する一方、xAI由来のAI部門が売上高の2倍を超える営業損失を計上し、年間$300億超（約4兆8,000億円）のキャッシュを消費する構造が浮き彫りとなった。ウォール街アナリスト27人の12カ月後平均目標株価は$245.96で、現行株価から61.6%の上昇余地を示唆する強気論が優勢だが、GMOのJeremy Grantham氏は人類史上最も狂気じみたIPOと評し、Paul Krugman氏はポンジ・スキームになぞらえる。同社の第1四半期実績、収益構造、AI 事業の実態を検証する。

AI 部門、単四半期で$25億の営業損失

SpaceXの2026年第1四半期の連結売上高は$47億、営業損失は約$19億。うちAI 部門（実質xAI）は売上$8.18億、営業損失$24.7億という結果となった。AI 部門の営業損失は売上の3倍を超え、単一四半期で全社売上の17%を占めるAI部門が、他事業（宇宙、Starlink）の利益をすべて吸収する構造となっている。純損失は$43億、1株当たり損失は$1.27（前年同期$0.18から悪化）。2025年通期のAI 部門営業損失は約$60億、売上$32億。同年の設備投資（Capex）はAI部門だけで$127億に達し、Starlink（$8億超）と宇宙事業（$8億超）の合計を大きく上回った。第1四半期のCapex は$77億で、四半期換算だと年率$308億という水準となる。前年比で倍増以上のペースであり、投資規模の異常性を市場は認識しつつある。