資産配分の段階で決まる比率

パッシブ資金がどこへ向かうかは、投資家が指数商品を選んだ時点で大部分が決まるとみられる。

全市場を対象とする指数商品を購入した場合、その資金は指数の構成に従って配分される。この構成において小型株が占める比重は9%から11%程度とされる。つまり、全市場型の商品に1万ドルを投じた場合、小型株へ向かうのは1000ドル前後にとどまり、残りは大型株と中型株へ配分される。この比率は運用者の判断ではなく、市場全体の時価総額の分布を反映した結果になる。

比重そのものも縮小してきた。Russell 2000がRussell 3000の時価総額に占める割合は約4.5%とされ、長期平均の7.6%を下回る水準にある。大型株の時価総額が拡大するほど、全市場に占める小型株の比重は機械的に低下する。前稿で扱ったように、Russell 3000の時価総額合計は1年で29%増加して75兆6000億ドルに達した。この増加の大部分が上位の企業によるものであれば、小型株の比重はさらに薄まることになる。