前回のバイオバブルで10倍になった企業は今どこにいるか

バイオ株の指数であるXBIは2026年8月時点で過去最高値の水準にある。2021年2月に約168ドルから180ドル近辺で頂点をつけた後、2023年には63ドル台まで6割超下落し、2025年4月にも66ドル近辺の安値をつけた指数が、2025年4月以降の1年余りで93%上昇して当時の水準を回復した。数字だけを見れば、前回の相場で高値をつかんだ投資家も報われたように映る。だが指数の回復と、当時の個別企業の回復は別の事柄である。2021年に特別買収目的会社を通じて上場したバイオ企業の多くは、2025年時点で2ドルを下回る水準で取引され、株式併合を実施した企業も少なくなく、上場廃止に至った企業も複数存在するとされる。指数が最高値を更新する一方で、当時の構成企業の多くはその指数から姿を消している。本稿では、前回の局面で急騰した企業がどこへ向かったのかを追い、指数の回復が何を意味しているのかを整理する。特定銘柄の売買を論じるものではなく、構造の解読を主眼とする。