何があったのか

NYSEは7月17日付でSES AIに対し、Section 802.01Cの継続上場基準(直近30営業日の平均終値$1.00以上)を満たしていないと通知した。同社はこれを7月20日に開示した。会社は10営業日以内にNYSEに対して是正計画を提出する必要があり、通知受領から6ヶ月間の猶予期間内に、月末終値が$1.00以上かつ直近30営業日平均も$1.00以上となれば基準回復となる。株主総会承認を要する是正措置(株式併合が典型例)を選択する場合、株価が$1.00超に達し30営業日連続で維持されれば基準回復とみなされる。上場基準抵触は今回が2度目で、前回は2024年9月26日にも通知を受けており、当時は株価回復により是正された経緯がある。

同社は2026年内にQ2決算発表を控えており、市場は基準回復のシナリオと同時に事業ファンダメンタルズの改善度合いを注視する構図となっている。株価$0.64は52週安値$0.60をわずかに上回る水準で、市場が短期的な回復シナリオを織り込んでいない状況を示している。

なぜこの状況になったのか

SES AIは2021年に$3.6BのSPAC評価で上場したリチウム金属電池スタートアップである。MIT発の技術基盤とGeneral Motors・Honda・Hyundaiとの共同開発契約を持ち、上場時の期待値はEV向けリチウム金属セルの商用化にあった。しかしEVセル開発は想定通りに進まず、Honda・Hyundai向けCサンプル開発は保留となり、EVセグメントの単独事業化は事実上棚上げ状態にある。TTM売上$21.0M、TTM純損失$73.0M、営業利益率-393.4%という財務指標が、事業モデル転換の遅れを示している。SPAC上場時の期待と現実の乖離幅は、同時期に上場した多くの次世代電池株と共通する構造的問題である。